摘要

这是本书的解读系列二，我们将以本书的目录为索引，站在作者本人的角度进行展开，以此还原作者最真实的思想表达。系列一中我们讲到全文一共20章节，现根据作者的行文逻辑，将其归纳成四大方面进行讲解，分别是：

⑴投资与投机。

⑵金融市场的历史与变化。

⑶投资者与市场。

⑷两类投资者的投资方法

今天我们先对第一个方面展开叙述。

投资与投机

分清投资与投机，是能够持续赚钱，产生复利最重要的前提。作者将其放在第一章，重要性不言而喻。

在讲投资与投机之前，我想先和大家谈谈复利。很多看过我文章的读者可能会觉得，既然投资股票预期收益这么低，那股票还有什么意思？大家忽略了复利的力量。举个简单例子，如果一个人的本金是50万，日后每年通过投资股票取得10%的回报，30年后，这笔资金将变成872万。一个只要努力工作的普通工薪家庭，在35岁存得50万存款不是一件难事，通过股票投资获得10%的回报，只要方法得当，也完全有可能做到。这就是复利的威力，能让一个普通家庭，在65岁退休时，有足够的物质保障，还能给子女留下一笔不少的积蓄。记住巴菲特常说的，关注长期，慢慢变富。

这本书中原话对投资的解释是“投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。”

我知道很多第一次接触股票的读者，认为股票的价格时跌时涨，怎么可能确保本金的安全，那我就对这句话，结合我自己的经验做一个解读。

股票长期看，上涨才是永恒的规律，而不是时涨时跌。股票的背后是一家公司的所有权，我们完全可以通过对一家公司商业模式的深入分析，来确保你投入的本金，能够靠分红挣回来。简单来说，股票就是一个价格会波动的债券。

以研究波动，单纯指望挣差价的行为，均是投机。而以投入回报为基础的研究分析，皆属于投资的范畴。

就像你去开餐馆，会算需要投入多少本金，几年能回本，这就是投资。我们无论去买债券，还是买股票，首要的是去分析这家公司的商业模式。当我们去买债券时，我们往往思路很清晰，我们会去算他一年能赚多少钱，能不能还的起，还不起的时候，我变卖他的资产能不能把本息覆盖住。

但是一旦我们变成买股票，往往被每天价格的波动而迷失了双眼。实际上，你只需要忽略掉波动，依旧如买债券般分析他的资产价值和盈利模式，即可找到投资股票的真谛。

随后，作者展开篇幅对购买股票理应获得的预期收益进行了描述。书中是处在1965年的美国，作者认为当时投资者从股票中获得的收益应该是7.5%左右，其中包含3.5%-4.5%的分红与3%-4%的股票基础价值增长。

这里我要进一步解释的是，股票基础价值的增长主要来源于未分配利润的再投入。为何是3%-4%，则是作者根据当时的美国经济增长环境及历史的统计，估算出来的。经过事后验证，这个数值基本正确。

在分析股票的过程中，我们看到作者时刻在拿当期的债券收益与之对比，来确保买入股票的价格相较当期债券的收益是否有足够的优势。只有在有足够优势时，作者才认为股票是值得购买的。

所以，便宜的价格，深入的分析，是一笔好投资的两大基石。

最后，结合作者的内容，我想重申投资股票的一般性做法，当你想拿一笔资金买入一家公司的股票时，你要确保的是这家公司的商业模式你已经充分理解，管理层值得信任，并确保你出的价格足够便宜，以保证这笔投资的隐含收益率高于当期的高等级债券收益率。

长此以往，在复利的效果下，便可以积累巨大的财富。